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    業(yè)績略低預(yù)期：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.42億元，同比增長56.02%；歸屬母公司凈利潤4369萬元，同比增長41.15%；實現(xiàn)基本每股收益0.16元，同比增長32.48%，略低于我們的預(yù)期。
    軸承業(yè)務(wù)快速增長，齒輪與變速箱業(yè)務(wù)快速復(fù)：得益于工程機械及重型汽車，以及出口的恢復(fù)，公司軸承業(yè)務(wù)呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面。報告期公司軸承業(yè)務(wù)收入為2.52億元，同比增長46.44%。隨著公司在齒輪與變速箱領(lǐng)域新客戶的開拓，以及下游需求的恢復(fù)，齒輪與變速箱業(yè)務(wù)收入為7560萬元，同比增長120.46%。
    綜合毛利率略有下滑：上半年公司綜合毛利率為28.6%，同比下降1.16個百分點，主要原因有：一是鋼材(4300，-83.00，-1.89%)價格、人工成本的上升以及永安軸承部分產(chǎn)品價格下調(diào)；二是由于齒輪及變速箱業(yè)務(wù)快速恢復(fù)，導(dǎo)致收入占比提升了6%，但該類產(chǎn)品毛利率較低，因此拉低了綜合毛利率。
    特種關(guān)節(jié)軸承項目進(jìn)展順利：09年公司決定投資2.36億元建設(shè)特種關(guān)節(jié)軸承項目，截止到本報告期，公司已經(jīng)完成投資4690萬元(其中，約投入2850萬元用于廠房等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在藍(lán)田一廠區(qū)建造一座三層廠房，在母公司延安北廠區(qū)破土動工新實驗中心的建設(shè)工程；此外，投入約1840萬元用于購置部分生產(chǎn)設(shè)備、檢測設(shè)備和其他輔助設(shè)備)，約占總投資的20%，報告期內(nèi)上述項目已經(jīng)產(chǎn)生1325萬元利潤。
    看好特種關(guān)節(jié)軸承項目發(fā)展前景：特種關(guān)節(jié)軸承在航空航天、新能源、軌道交通、鋼屋架結(jié)構(gòu)、重載汽車等領(lǐng)域均有廣泛的應(yīng)用。特別是隨著我國大飛機項目的不斷推進(jìn)，相關(guān)配套產(chǎn)品將陸續(xù)進(jìn)入供應(yīng)商資格認(rèn)證階段，而一直以來公司都與中航工業(yè)集團在業(yè)務(wù)上有著密切的交流，若公司能通過該供應(yīng)商資格認(rèn)證，將對公司發(fā)展形成長期利好。
    盈利預(yù)測與估值：我們維持2010~2012年公司EPS0.38、0.57和0.76元的預(yù)測，以及“買入”投資評級。
    風(fēng)險提示：工程機械、重型汽車等主機市場需求下滑；人民幣升值。